ЭКОНОМИКА РОССИИ: ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ
Вопросы качества бюджетного планирования в условиях перехода к трехлетнему бюджету
Куликов М.В., советник первого заместителя председателя Банка России
Хотулев Е.Л., начальник отдела анализа и прогнозирования ресурсного обеспечения государственных финансов Минэкономразвития России
Переход с 2008 года на федеральном уровне к утверждению федерального бюджета и бюджетов государственных внебюджетных фондов на три года создает основу для реального финансового планирования. До сих пор существовал разрыв между принятием стратегических решений в области экономической политики и бюджетных решений, горизонт которых был жестко ограничен финансовым годом. Планирование финансовых ресурсов и расходных обязательств на трехлетнем горизонте позволит решать более значительные, масштабные задачи, более взвешенно определять достижимость поставленных целей и эффект принимаемых мер на социально-экономическое развитие страны.
Развитие системы среднесрочного планирования создает также условия для развития системы комплексного стратегического планирования развития страны. Возникает потребность четкого представления основных рисков экономического развития в долгосрочной перспективе, выявления ключевых проблем и превентивного реагирования на них эффективными мерами государственной политики без резких шоков.
Переход на трехлетний бюджет предусматривает переход к бюджетному планированию на основе корректировок бюджетных параметров. Вместе с тем это требует развития новых механизмов бюджетирования, механизмов проработки решений в области государственной политики, их взаимоувязки с перспективами экономического развития России.
Подробнее об анализе процедур бюджетного планирования за последние годы, особенностях формирования различных составляющих бюджета, а также анализе точности бюджетного прогнозирования и факторах, обусловивших отклонения основных макроэкономических показателей от прогнозных, читайте в данной статье.

Динамические изменения относительных цен и особенности инфляции потребительского рынка Российской Федерации
Малкина М.Ю., доктор экономических наук, профессор, заведующая кафедрой теории экономики Нижегородского государственного университета имени Н.И. Лобачевского
В ежегодных аналитических обзорах российской экономики нередко можно встретить подробный анализ инфляции потребительского рынка с выявлением факторов, ее провоцировавших в том или ином временном интервале. Между тем в работах отечественных экономистов наблюдается явный дефицит исследований долгосрочной динамики относительных цен с тщательным изучением особенностей трендов реальных цен в различных отраслях, а также временных колебаний цен вокруг этих трендов. В данной статье представлена собственная методика автора, позволяющая проводить подобный анализ, а также ее апробация на примере потребительского рынка РФ.
Автору удалось обнаружить некоторые, вполне объяснимые с точки зрения и классической теории рынков, и экономических реалий современной России, закономерности движения цен. Полученные результаты можно интерпретировать с позиций потребителя, изменения структуры его расходов, как это принято при анализе инфляции потребительского рынка. Но их также следует рассматривать с позиции производителя, с точки зрения динамики ценовой конъюнктуры различных отраслей, а следовательно, и перспектив их развития. Наконец, полученную информацию эффективно использовать для выработки правил селективного макроэкономического регулирования, нацеленного на управление прогрессивными структурными сдвигами в экономике.

СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ РЕГИОНА
К вопросу об управлении региональным долгом в Российской Федерации на современном этапе
Жалнинский В.Б., главный инспектор Счетной палаты Российской Федерации
в процессе анализа деятельности российских региональных администраций в области управления государственным долгом становится очевидным, что уже сегодня в большинстве регионов России долговая политика относится к одному из приоритетных направлений деятельности в рамках бюджетного процесса, и приведенные автором в статье статистические данные о динамике и объемах регионального долга за 2005-2007 годы красноречиво говорят об этом.
Особую актуальность тема управления региональным долгом приобретает в свете реформ по разграничению полномочий между уровнями административной системы.
Практика контроля за состоянием регионального долга показывает, что регулирующий его Бюджетный кодекс РФ представляет из себя все-таки административный документ, определяющий основные параметры долговой политики региона в рамках бюджетного процесса, а к управлению региональным долгом должны применяться более ╚гибкие╩ и ╚рыночные╩ методы управления.
В связи с этим в статье указывается на необходимость разработки более ╚детальной╩ методологии по управлению региональным долгом. Для этого автор предлагается начать с разработки и внедрения механизма мониторинга долговых обязательств на всех уровнях бюджетной системы, что, в свою очередь, как полагает автор, определило бы и необходимость дальнейших институциональных преобразований в сфере управления государственным (региональным) долгом.
Также, по мнению автора, управление государственным (региональным) долгом должно постепенно отходить от принципов административного управления и постепенно смещаться в сторону управления с применением рыночных механизмов. Внедрение в российскую практику института долговых агентств, как раз и могло бы стать одним из возможных инструментов рыночного регулирования государственного (регионального) долга.
В качестве выводов, автор отмечает, что действующее в настоящее время бюджетное законодательство по вопросам государственного долга дает только ╚направление╩, но не дает конкретной методологии управления государственным долгом, что крайне необходимо сейчас регионам России.
В ходе подготовки статьи автором были использованы официальные материалы Правительства Российской Федерации, Минфина России, Счетной палаты Российской Федерации, а также ранее изданные работы автора и другие источники.

БАНКОВСКИЙ СЕКТОР
Проблемы и перспективы развития российской банковской системы
Бекетов Н.В., доктор экономических наук, профессор, директор Научного центра социально-экономических и гуманитарных исследований Якутского государственного университета
Завершение первого раунда переговоров о присоединении России к ВТО вновь сделало актуальным вопрос о долгосрочных перспективах как российской экономики в целом, так и отдельных ее отраслей. Особый интерес в этом отношении представляют попытки оценить перспективы национального банковского сектора. Поскольку, с одной стороны, без развития банковско-финансовой сферы говорить об устойчивом развитии экономики в целом бессмысленно, с другой - перспективы именно банковского сектора сегодня выглядят наиболее расплывчато.
Для того чтобы понять, куда мы можем прийти в будущем, нужно оценить, где мы находимся сегодня. С одной стороны, российская банковская система она действительно растет темпами, опережающими развитие экономики. С другой стороны, даже столь убедительно наращиваемые активы не в состоянии удовлетворить потребности экономики. Один из экспертов даже охарактеризовал отечественную банковскую систему как "реальный тормоз для экономики". Для отечественного банковского сектора характерна также высокая распыленность капитала, которая не позволяет банкам аккумулировать ресурсы для финансирования крупных проектов.
В разговоре о перспективах отечественной банковской системы ключевым является вопрос происхождения капитала банков: будет ли в этом секторе доминировать национальный капитал или закрепит позиции иностранный. Российский финансовый рынок западные банки осваивают давно и в последнее время стали делать это все активнее. При этом полномасштабная экспансия иностранного капитала, отмечают эксперты, еще не началась.
Сохранение национальной банковской системы сейчас уже невозможно без протекционистских мер со стороны государства. Банковская система - исключительно производная экономической политики. Какой хотите, такой она и будет. В то же время, если не воплотить протекционистскую модель развития, через десять лет в России сложится модель банковской системы, близкая к Восточной Европе, то есть - несамостоятельная. Сейчас едва ли не большая часть российских банков, в том числе и из первой полусотни, озабочены поиском стратегического инвестора, в основном иностранного. В условиях самоустранения государства распродажа российского банковского мега-бизнеса уже началась.
Воссозданная общими усилиями конфигурация российской банковской системы через десять лет будет такова. Сектор будет представлен тремя основными блоками. Первый - это пять-шесть крупнейших банков с развитой филиальной сетью федерального масштаба, которые будут специализироваться на рознице. Они сконцентрируют до 70% всех банковских активов. Второй - это 500 или 600 так называемых нишевых банков. В первую очередь сюда войдут представители нового для России вида - инвестиционных банков. На них будет приходиться примерно 25% активов банковской системы. Но большинство российских банков второго блока будут заниматься обслуживанием малого и среднего бизнеса.
Третий блок будет представлен большим числом ╚микрофинансовых посредников╩, тех же кредитных кооперативов, которые будут оказывать финансовые услуги мельчайшим заемщикам - небольшим хозяйствам и предпринимателям.

На традиционном ноябрьском семинаре Клуба банковских аналитиков: обсуждаем банковские аспекты интеграционных процессов в странах СНГ
Медведева М.Б., руководитель Клуба банковских аналитиков, профессор кафедры мировой экономики и международных валютно-кредитных отношений Финансовой академии при Правительстве РФ
Традиционный ноябрьский семинар Клуба банковских аналитиков √ это место профессионального общения топ-менеджеров и ведущих специалистов кредитных учреждений. Организовано это 2-дневное мероприятие было при участии Ассоциации российских банков, Центра фундаментальных и прикладных исследований Финансовой академии при Правительстве РФ, Европейского трастового банка.
На торжественном открытии семинара 22 ноября 2007 г. с приветственным словом к участникам обратились председатель Правления Европейского трастового банка Ю.М. Воронин, президент Ассоциации российских банков Г.А. Тосунян представил доклад ╚Развитие банковской системы России╩.
Участники семинара √ российские банкиры и их коллеги из Украины, Белоруссии, Молдавии, Армении, Таджикистана √ обсудили актуальные тенденции, сопровождающие процессы интеграции банковских систем в странах СНГ, особенности развития национальных банковских систем, темпы роста, факторы, препятствующие эффективному межбанковскому сотрудничеству в современных условиях, перспективы формирования единого валютно-экономического пространства, интеграции платежных систем и другие вопросы. Подобная проблематика, пожалуй, впервые столь широко обсуждалась банковским сообществом на мероприятии такого рода. И живой отклик представителей банков к процессам интеграции банковского бизнеса в масштабах СНГ как нельзя лучше свидетельствует об актуальности заявленной темы.
Во второй день семинара √ 23 ноября √ состоялся мастер-класс ╚Инновационные технологии управления эффективностью банковского бизнеса╩, в организации которого активное участие приняли специалисты компании Intersoft Lab. Его программа была интересна не только банкирам, принимавшим участие в семинаре, но и приглашенным преподавателям экономических дисциплин, готовящих специалистов для банковской сферы. Аудиторию ознакомили с обзором рынка автоматизацию в области Business Performance Management систем класса ВЗМ для кредитных учреждений, апробированными методиками изучения технологий OLAP, опытом изучения технологией управления эффективностью банковского бизнеса в программах вузовских курсов.

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
Проблемы ликвидности современного российского рынка государственных ценных бумаг
Стахович Л.В., кандидат экономических наук, заведующая сектором ╚Финансовые рынки╩ Научно-исследовательского финансового института Академии бюджета и казначейства Минфина России
Шахназарян Г.Э., старший научный сотрудник Научно-исследовательского финансового института Академии бюджета и казначейства Минфина России
Настоящее исследование посвящено изучению проблем ликвидности современного российского рынка государственных ценных бумаг. Авторами проведен анализ масштабов государственного заимствования за 2003-2007 годы, объемов операций на первичном и вторичном рынках, спектра используемых инструментов и структуры инвесторов, основных показателей оценки ликвидности. Анализ статистических показателей подтвердил ряд позитивных изменений на рынке государственных заимствований. В частности, в соответствии с государственной долговой стратегией в 2004-2007 годах наблюдается устойчивая тенденция к снижению долговой нагрузки на бюджет, происходит замещение внешних заимствований внутренними, снижение доходности и увеличение сроков размещаемых выпусков государственных ценных бумаг. Минфин России в последние годы практикует выпуск ╚эталонных╩ бумаг, способствующих повышению ликвидности долговых инструментов. Однако низкая емкость рынка, отрицательная доходность государственных ценных бумаг, однотипность работающих на рынке инвесторов и излишне ╚осторожная╩ долговая политика не позволяют современному рынку государственного внутреннего долга оказывать серьезное влияние на макроэкономическую ситуацию и выступать в роли инструмента макроэкономического регулирования.
На основе анализа выявлены тенденции развития данного сегмента финансового рынка, имеющиеся проблемы и предложены некоторые пути повышения ликвидности рынка государственных ценных бумаг России.

ОТ ПЕРВОГО ЛИЦА
МРСК Юга √ гарант притока инвестиций в распределительный комплекс Южного федерального округа
(интервью с генеральным директором ОАО ╚МРСК Юга╩ А.И. Гавриловым)
В рамках реализации очередного, инвестиционного этапа реформирования РАО ╚ЕЭС России╩ произошло разукрупнение межрегиональных распределительных сетевых компаний (МРСК), в состав которых входят региональные энергокомпании, отвечающие за передачу электрической энергии по сетям напряжением 110 кВ и ниже.
Пять распределительных сетевых компаний Юга России были выделены из состава МРСК Центра и МРСК Северного Кавказа и переданы в управление межрегиональной распределительной сетевой компании Юга. В состав новой межрегиональной компании вошли ОАО ╚Кубаньэнерго╩, ОАО ╚Ростовэнерго╩, ОАО ╚Волгоградэнерго╩, ОАО ╚Астраханьэнерго╩ и ОАО ╚Калмэнерго╩. О причинах создания ОАО ╚МРСК Юга╩ и основных направлениях в работе этой компании читателям рассказывает генеральный директор ОАО ╚МРСК Юга╩ Александр Ильич Гаврилов.

АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР
Причины и тенденции развития инфляционных процессов в экономике России
Ендовицкий Д.А., доктор экономических наук, профессор, проректор по экономическому развитию и инновациям, заведующий кафедрой экономического анализа и аудита Воронежского государственного университета
В предлагаемом обзоре автор останавливается на следующих вопросах:
статистических данных по инфляции;
факторах, которые оказали наиболее существенное влияние на инфляцию;
мерах, предпринятых Правительством РФ, по снижению инфляции;
прогнозе развития инфляционных процессов в краткосрочном периоде;
тенденциях изменения цен на рынке молочных продуктов и
тенденциях изменения цен на рынке зерна.

ТЕОРИЯ СИСТЕМ И СИСТЕМНЫЙ АНАЛИЗ
Оценка и анализ производительности и эффективности полиструктурной экономической системы
Парахина В.Н., доктор экономических наук, профессор
Перов В.И., кандидат экономических наук, доцент
Северо-Кавказский государственный технический университет
Для комплексной оценки эффективности развития и производительности полиструктурной организации можно использовать систему взаимосвязанных между собой соотношений и показателей, важность темпов роста которых определяется как общеэкономическими соображениями, так и согласованными в организации приоритетами развития, наличием узких мест в системе, которые необходимо преодолеть. Комплексная оценка эффективности может проводиться с использованием показателя структурно-динамической оценки эффективности деятельности полиструктурной социально-экономической системы.

ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
Анализ и прогнозирование в системе управления финансовыми ресурсами организации
Крылов С.И., доктор экономических наук, профессор кафедры бухгалтерского учета и аудита Уральского государственного технического университета
Управление финансовыми ресурсами, как хорошо известно, является одной из важнейших составляющих деятельности организации. Основой же эффективного управления финансовыми ресурсами организации следует считать их грамотное планирование, а, следовательно, и прогнозирование. В свою очередь, формирование финансовых прогнозов требует соответствующего аналитического обеспечения.
Особый интерес представляет разработка методов прогнозирования финансовых ресурсов организации на основе синтезированной финансовой информации бухгалтерского баланса. Следует отметить, что к настоящему времени опубликован ряд преимущественно зарубежных методик прогнозирования финансовых ресурсов фирмы, в том числе и на основе баланса. Однако эти методики имеют ряд серьезных недостатков, связанных с их трудоемкостью, зависимостью от предположения об объеме продаж и недостаточной точностью. Поэтому необходим новый подход, позволяющий на основе бухгалтерского баланса и некоторых необходимых дополнительных сведений (финансовых результатов, данных по акциям в случае организации акционерного типа и т.д.) прогнозировать как состояние, так и движение финансовых ресурсов организации. В основе этого подхода должны лежать методы прогнозирования, свободные от перечисленных выше недостатков: достаточно точные, не слишком трудоемкие и пригодные для всех видов организаций. Кроме того, в целях повышения результативности как осуществления самого финансового прогнозирования, так и формирования его аналитического обеспечения желательно объединение этих процессов в единый комплекс.
Вследствие этого предлагаемый подход к прогнозированию финансовых ресурсов отличается универсальностью, предполагает совместное использование двух основных направлений финансового анализа: аналитических коэффициентов и финансовых потоков, связывающих основные характеристики состояния и движения финансовых ресурсов организации, и объединяет разработанные автором методы:
1) метод корректировки значений аналитических коэффициентов;
2) метод корректирующих финансовых потоков.

ФИНАНСОВАЯ ИНФОРМАТИКА
Математическая теория экстремальных величин в моделировании и оценивании финансовых рисков
Щетинин Е.Ю., доктор физико-математических наук, профессор кафедры прикладной математики Московского государственного технологического университета ╚Станкин╩
В работе рассмотрены методы и модели оценивания финансовых рисков возникновения экстремальных убытков в результате значительных колебаний стоимости активов на мировых фондовых биржах. Проведенный в работе анализ статистических свойств убытков в различных секторах мировых финансовых рынков показал, что эмпирическое распределение экстремальных убытков принадлежит классу ╚тяжелохвостых╩ распределений. Сравнительный анализ распределений из этого класса, таких как распределения Стьюдента, Парето, а также обобщенное распределение Парето, показал, что обобщенное распределение Парето является более предпочтительным для моделирования функции распределения экстремальных убытков. Варьирование пороговой величиной допустимых убытков дает возможность более точно, по сравнению с другими рассмотренными в работе функциями распределения, аппроксимировать эмпирическое распределение эксцессов, и, следовательно, более точно вычислять оценки его квантилей высокого порядка.
Использование обобщенного распределения Парето в качестве модели эксцессивных убытков позволило уточнить методы оценивания финансовых рисков Value at Risk и Expected Shortfall в условиях высокой волатильности стоимости финансовых активов на мировых фондовых биржах. Так, показано, что использование нормального распределения приводит к существенному занижению значений VaR и ES, и, соответственно, к недооцениванию рисков возникновения экстремальных убытков в результате резкого значительного падения стоимости финансовых активов.

РЕЙТИНГ ПРЕДПРИЯТИЙ
Обновлен дистанционный рейтинг кредитоспособности предприятий за 1-е полугодие 2007 г.
Национальное рейтинговое агентство обновило рейтинг кредитоспособности предприятий за 1-е полугодие 2007 г.
В рейтинге приняли участие более 110 компаний, в том числе 25 предприятий имеют индивидуальный рейтинг кредитоспособности. Рейтинг обновлен по данным публичной финансовой отчетности за первое полугодие 2007 года. Основным источником информации для обновления дистанционного рейтинга являются ежеквартальные отчеты эмитентов.
По итогам рейтингования 13 компаниям был изменен дистанционный рейтинг кредитоспособности, семи предприятиям рейтинг был повышен и шести предприятиям √ понижен. Повышение рейтинга коснулось таких компаний, как ОАО ╚Северсталь╩, ОАО ╚Магнитогорский металлургический комбинат╩, ОАО ╚Мегафон╩, ОАО ╚Салаватнефтеоргсинтез╩, ОАО ╚Северо-Западный Телеком╩, ОАО ╚ЦентрТелеком╩ и ОАО ╚Ленэнерго╩.
Дистанционный рейтинг был понижен предприятиям: ОАО ╚Волгателеком╩, ОАО ╚Архангельский ЦБК╩, ОАО ╚НПК ╚Иркут╩, ОАО ╚Силовые машины╩, ОАО ╚ИжАвто╩ и ООО ╚АПК ╚Аркада╩.
В отраслевом разрезе изменения затронули предприятия различных отраслей, что отражает разнонаправленную динамику предприятий одной и той же отрасли. В целом можно заметить, что лучше других в первом полугодии 2007 года выглядели предприятия металлургической отрасли, телекоммуникационные компании, несколько хуже смотрелись предприятия тяжелого машиностроения.

ДОМАШНИЕ ХОЗЯЙСТВА
Личная пенсионная стратегия россиян: основные инструменты
Мытарева Л.А., кандидат экономических наук, доцент кафедры теории финансов, кредита и налогообложения Волгоградского государственного университета
Цель статьи √ анализ существующих в России возможностей построения эффективной личной пенсионной стратегии среднестатистическим домашним хозяйством. В работе последовательно рассматриваются инструменты личного управления накопительной частью трудовой пенсии индивида, инструменты формирования негосударственной пенсии, а также альтернативные пенсионные инструменты, в совокупности своей способные генерировать пассивный доход в желаемом индивидом объеме в течение установленного им срока. Представленные в работе рекомендации и выводы подтверждаются авторскими расчетами и статистическими данными.

В ЗАПИСНУЮ КНИЖКУ
Курсы иностранных валют Банка России с 16.11.2007 по 15.12.2007