ЭКОНОМИКА РОССИИ: ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ
Проблемы перехода к инновационной экономике
Зверев А.В., руководитель Аналитического центра при Правительстве Российской Федерации.
Одним из ключевых факторов роста российской экономики на сегодняшний день являются темпы и масштабы внедрения новых технологий, в целом вовлеченность страны в процесс научного и технологического развития. Только при задействовании указанных механизмов можно перейти от инерционного и экспортно-сырьевого пути развития экономики к инновационному.
Очевидно, что решение стратегической задачи перевода российской экономики на инновационный путь развития должно быть тесно увязано с государственной инновационной политикой регионов.
Для выявления состояния инновационной деятельности в регионах Аналитический Центр при Правительстве Российской Федерации провел во втором квартале 2008 года опрос руководителей ведомств субъектов Российской Федерации. В опросе приняли участие более 400 экспертов, имеющих непосредственное отношение к инновационной деятельности в регионах, из 77 субъектов Российской Федерации. Цель опроса √ получение качественной информации о существующем инновационном потенциале региона, источниках финансирования инновационной деятельности, наличии инновационной инфраструктуры, уровне спроса на инновационную продукцию со стороны бизнеса, факторах, препятствующих инновационной деятельности и др.
Результаты проведенного опроса свидетельствуют о том, что, по мнению его участников, для инновационной деятельности в субъектах Российской Федерации в настоящее время характерны:
∙ достаточно благоприятные условия, сложившиеся для внедрения инноваций в промышленном производстве и строительстве;
∙ низкий уровень инновационной активности, обусловленный в основном недостатком собственных финансовых средств и ограниченным бюджетным финансированием инновационных проектов, а также моральным и физическим износом машин и оборудования;
∙ недостаточное развитие современной инфраструктуры поддержки инновационной деятельности;
∙ значительная дифференциация всех показателей инновационной деятельности по федеральным округам.

Бюджетная политика стала менее прозрачной, но более предсказуемой
Гавриленков Е.Е.,
Струченевский А.А., экономисты Группы компаний ╚Тройка Диалог╩
Правительство одобрило бюджетный план на 2009√2011 гг. В соответствии с документом расходы федерального бюджета формально увеличатся на 25,5%: с 7,0 трлн руб. (291 млрд долл. США) в текущем году до 8,8 трлн руб. (374 млрд долл. США) в 2009-м. Впрочем, фактический рост расходов может быть менее впечатляющим, поэтому вполне возможно, что в следующем году инфляция будет ниже 10%.

СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ РЕГИОНА
Налогообложение в аграрном секторе: региональный анализ
Рыманов А.Ю., доктор экономических наук, заведующий кафедрой финансов и налоговой политики Новосибирского государственного технического университета
В статье рассмотрено функционирование относительно нового отраслевого налога: проведен анализ уровня отраслевой налоговой нагрузки, проанализировано формирование налоговых обязательств по ЕСХН в региональном разрезе.

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
Стрипинг государственных ценных бумаг
Алехин Б.И., доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой ╚Фондовые рынки╩ Академии бюджета и казначейства Министерства финансов Российской Федерации
В данной статье завершается рассмотрение вопросов, начатое в предыдущем номере сборника.
В второй части статьи автор дает характеристику стрипам как инвестиционному инструменту, анализирует вопросы ликвидности для рынка стрипов, приводит плюсы и минусы стрипов, с точки зрения инвесторов и спекулянтов, а также рассматривает шесть этапов для организаторов централизованного сервиса, если говорить о функциональности стрипинга.

Последствия финансового кризиса и новые явления в мировой экономике
Суэтин А.А., доктор экономических наук, профессор
В середине 2008 г. можно с уверенностью сказать, что глобальная экономика за прошедшие 12 месяцев пережила два шока √ кризис субстандартных кредитов и резкий рост товарных цен, в частности цен на нефть. Если 2007 г. стал годом неурядиц в финансовом секторе, то 2008 г. может стать годом переноса трудностей из финансовой сферы в экономику в целом. За 2001-2007 гг. примерно 3 трлн. долл. богатства перешло от потребителей нефти к ее производителям. Темпы такого перевода в 2008 г. достигли 1,8 трлн. долл. в год. В 2008 г. в товарный фонды было инвестировано 260 млрд. долл., что в 20 раз больше, чем в 2003 г. Можно ли говорить о том, что эти горячие ресурсы привели к перегреву спроса на нефть? Вряд ли.
Кризис субстандартных кредитов стал самым серьезным потрясением для инвестиционных банков за последние 20 лет. Итогом финансовых неурядиц может также стать потеря финансовыми учреждениями прибыли в течение почти 2,5 года.
Меняется расстановка сил на финансовом рынке. Возрастает роль фондов суверенного богатства. Хотя они и не достигли дна медвежьевого рынка при том, что потери их были значительны √ миллиарды долларов с лета 2007 г. по май 2008 г. √ они могли позволить себе некоторые ошибки. В их распоряжении находится почти 3 трлн. долл. Ожидается, что в течение пяти лет к 2013 г. их богатство превысит 10 трлн. О своем присутствии все более настойчиво заявляют фонды прямых инвестиций. Все это говорит о необходимости переосмысления понятия универсального банка и крупных банков вообще.
Подробнее о последствиях финансового кризиса и новых явлениях в мировой экономике читайте в этой статье.

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
Синергетика фондовых рынков
Якимкин В.Н., кандидат физико-математических наук, доцент
Академии бюджета и казначейства Министерства финансов Российской Федерации
Этой статьей открывается цикл публикаций по общим способам ведения торгов на основе динамического анализа. При этом для начала необходимо выработать общий синергетический подход к анализу рынка на основе нелинейной парадигмы.
Сейчас, когда становится ясно, что финансовые рынки являются нелинейными системами, синергетика позволила распространить нелинейные концепции на экономический анализ рынков и более внятно объяснить их природу, в том числе и пути их дальнейшей эволюции.
Для автора этой статьи вопрос качества прогнозирования - далеко не риторический. В частности, его непосредственная деятельность связана с тем, ему приходится объяснять считающиеся случайными подъемы и спады на рынке акций, используя методы теории сложности, в том числе используя нечеткие множества и проводя фрактальный анализ рынков. В этом ему во многом помогает освоение нового научного направления - эконофизики, которое помогает не только улучшать понимание и совершенствовать прогностический инструментарий трейдера, но и принципиально по-новому развивать ╚стиль мышления╩ на базе междисциплинарного подхода к исследовательскому процессу.

БАНКОВСКИЙ СЕКТОР
Аналитическая и исследовательская деятельность в центральных банках
Моисеев С.Р., кандидат экономических наук, директор Центра экономических исследований Московской финансово-промышленной академии
Все центральные банки развитых стран и многих развивающихся государств имеют в своем составе крупные исследовательские подразделения. Они предназначены для проведения экономического анализа, нацеленного на решение задач денежно-кредитной политики и обоснования решений центрального банка.
Представления экономистов, как денежно-кредитная политика влияет на экономику, порой радикально расходятся. Причиной тому служит различная спецификация моделей, которые они используют в макроэкономическом анализе. В ходе анализа центральный банк использует несколько классов моделей, от структурных моделей до эмпирических моделей, не имеющих полноценного теоретического обоснования. Даже когда перед исследователем стоит конкретная задача √ изучить взаимосвязь нескольких переменных, совершенно не очевидно, какая из моделей предпочтительней.
Экономико-математические модели центрального банка могут быть классифицированы оп различные признакам. Самым простым способом является классификация исходя из экономической теории, которая лежит в исходных предположениях модели. Альтернативным способом классификации может быть разделение моделей по назначению: модели для расчета прогнозов и модели для анализа политики центрального банка. Однако провести разделительную линию между группами моделей часто бывает невозможно из-за того, что по мере удлинения временного горизонта, на котором работает модель, она переходит из одного класса в другой. Многие из моделей признаны эффективными из-за того, что они удачно сочетают как прогностические, так и аналитические качества. Наконец, модели могут быть классифицированы по набору общих характеристик.
Подводя итоги в первой части статьи, автор выделяет четыре группы экономико-математических инструментов, используемых в аналитике центральных банков:
∙ модели или методы краткосрочного прогнозирования (на текущий квартал или один-два квартала вперед);
∙ относительно небольшие базовые модели (модели ╚ядра╩), служащие для наблюдения за ключевыми макроэкономическими показателями;
∙ методы дезагрегирования сводных прогнозов базовой модели и преобразования их в специализированные прогнозы;
∙ группа вспомогательных моделей, обеспечивающих интерпретацию результатов основных моделей, или предназначенных для изучения специфических шоков.

АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР
Денежно-кредитная политика, ситуация на финансовых рынках и состояние банковского сектора в январе - июле 2008 г.
В обзоре приводятся аналитические данные по динамике денежно-кредитных показателей, а также по внутренним финансовым рынкам и банковскому сектору на основе мониторинга Минэкономразвития России текущей ситуации в экономике Российской Федерации в январе - июле 2008 г.

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА
Методологические аспекты оценки стоимости транснациональных корпораций
Слепов В.А., доктор экономических наук, заслуженный деятель науки Российской Федерации, заведующий кафедрой ╚Финансы и цены╩ Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова
Кулиева Э.Т., аналитик Альфа-Банка
В статье исследуются генезис теоретических представлений об оценке стоимости компаний, а также особенности оценки стоимости транснациональных компаний.

ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ ОРГАНИЗАЦИИ
Критерии выбора оптимальной политики финансирования деятельности сельскохозяйственной организации
Морозова В.Л., Кубанский государственный аграрный университет
По данным управления развития экономики и налоговой базы АПК департамента сельского хозяйства и перерабатывающей промышленности Краснодарского края, начиная с 2002 года число предприятий, в отношении которых возбуждена процедура несостоятельности (банкротства) возросло почти в 4 раза. Действительно, традиционный набор индикаторов в России таков, что при его применении более 80 % анализируемых предприятий имеют формально-правовые признаки неплатежеспособности и обладают в достаточной мере всеми характеристиками для признания их банкротами. Потенциал сельскохозяйственного производства Краснодарского края позволяет эффективно развивать аграрный сектор экономики. Однако методики оценки использования этого потенциала организациями, видимо, до конца не проработаны.
Ситуация, по мнению автора, должна протекать в направлении повышения качества оценки, а не пополнения количественного состава показателей. Так, из всего набора оценочных показателей по аспекту анализа финансовой устойчивости мы предлагаем рассчитывать лишь коэффициент финансовой независимости и коэффициент соотношения заемного и собственного капитала.
Описанный алгоритм проведения анализа финансовой устойчивости на практике существенно изменяет результаты, полученные при использовании ╚традиционной╩ методики, в пользу более объективной оценки существующей ситуации. Пересмотр существующих подходов к оценке финансовой устойчивости в пользу интеграции традиционно применяемых индикаторов с финансово-результативными показателями, избавляет организации, наращивающие темпы своего развития √ от возможности признания по отношению к ним ╚кризисного финансового состояния╩.

ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ
Анализ отчетности футбольного клуба: зарубежный опыт
Ендовицкий Д.А., доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой экономического анализа и аудита Воронежского государственного университета
Лукинова О.В., финансовый аналитик НП ╚Консультативный совет по корпоративному
образованию, инновациям и бизнесу╩
Получение объективных и достоверных результатов анализа финансовой деятельности футбольных клубов осложняется по причине постоянно изменяющихся требований к раскрытию и представлению существенной информации в отчетности компаний (а большинство крупных футбольных клубов за рубежом являются открытыми акционерными обществами). Аналитикам и финансовым менеджерам, не связанным по основной своей деятельности с футбольным бизнесом, в силу не знания специфики этого бизнеса, трудно грамотно интерпретировать показатели финансового состояния футбольного клуба и сделать правильную оценку относительно инвестиционной привлекательности вложения средств в такого рода предприятия. В этой связи любые исследования в области организации и методики финансового анализа деятельности
футбольных клубов (в особенности с использованием методов сравнения и сопоставления зарубежного и отечественного опыта) не только весьма актуальны, но и практически значимы.

В ЗАПИСНУЮ КНИЖКУ
Курсы иностранных валют Банка России с 16.07.2008 по 15.08.2008