Рейтинг "А+" означает, что КуйбышевАзот относится к классу заемщиков с высоким уровнем надежности. Риск несвоевременного выполнения обязательств незначительный.Одним из важнейших факторов, определяющих высокую оценку кредитоспособности, является сбалансированное и устойчивое положение КуйбышевАзота на рынке. Компания занимает сильные позиции на рынке химической продукции и по ряду позиций играет ведущую роль.КуйбышевАзот входит в десятку крупнейших производителей капролактама в мире и занимает лидирующую позицию в СНГ и Восточной Европе. По итогам 2011 года доля предприятия в общероссийской выработке капролактама составила 53%, в общероссийской выработке полиамида-6 - 98%, в производстве кордной ткани в России - 46%, технической кордной нити - 96% и текстильной полиамидной нити - 100%. В настоящее время КуйбышевАзот является ведущим производителем полиамида-6 в СНГ и Восточной Европеи единственным предприятием в РФ, которое выпускает кордную ткань на основе высокопрочной технической нити.По объему выпуска аммиака и азотных удобрений КуйбышевАзот входит в первую десятку предприятий отечественной азотной промышленности. По предварительным итогам 2011 года компания выпускает до 5,7% азотных удобрений, производимых в Российской Федерации.Около 63% в выручке от реализации КуйбышевАзота в 2011 году составили доходы от экспорта. Высокая доля экспорта, в том числе продукции с высокой степенью обработки, снижает зависимость компании от внутреннего рынка, повышает мобильность ее производственно-сбытовой деятельности и свидетельствует о хорошей региональной сбалансированности и диверсификации сбыта.К важнейшим факторам, поддерживающим рейтинг, относится существенное увеличение показателей прибыли и доходов компании. По предварительным данным, в 2011 году выручка КуйбышевАзота по РСБУ увеличилась на 48% по сравнению с 2010 годом и составила 31.2 млрд руб. Валовая прибыль за тот же период выросла в 2 раза и достигла почти 11 млрд руб. Рентабельность валовой выручки (GrossMarginRatio) за 2011 год составила 35.2%.Рост прибыли от продаж в истекшем году был более заметным - за 2011 год этот показатель вырос почти в 2,6 раза и достиг 7.9 млрд руб. Прибыль к налогообложению (EBT) в 2011 году увеличилась еще значительнее - почти в 3.2 раза и составила 7.4 млрд руб. Еще более существенным был рост чистой прибыли, которая за 2011 год увеличилась почти в 3.4 раза до 5.9 млрд руб. Рентабельность чистой прибыли по себестоимости за 2011 год выросла до 25.44%, по сравнению с уровнем в 10.25% в 2010 году.В 2011 году по всем показателям прибыли достигнуто превышение по сравнению с "докризисным максимумом" 2008 года - выручка от реализации увеличилась почти на 63%, валовая прибыль - в 1.96 раза, прибыль от продаж - в 1.98 раза, прибыль к налогообложению - в 2.3 раза, чистая прибыль - почти в 2.5 раза.Еще одним фактором, поддерживающим рейтинг, является разумная и сбалансированная политика заимствований, проводимая КуйбышевАзотом. Кредитная история компании в целом безупречна - проведенное исследование не выявило фактов отказа от исполнения финансовых обязательств или несвоевременных выплат по долгу. В настоящее время в структуре долга КуйбышевАзота отсутствуют просроченные обязательства.В то же время в истекшем году наблюдалась устойчивая тенденция к сокращению совокупной задолженности КуйбышевАзота - в конце третьего квартала 2011 года совокупная задолженность компании по кредитами займам по сравнению с аналогичным периодом 2010 года снизилась почти на 15%. Снижение задолженности произошло исключительно за счет сокращения объемов именно долгосрочной задолженности. Это привело к улучшению структуры долга по срокам.В результате рациональной политики балансирования структуры заимствований к концу третьего квартала 2011 года произошло улучшение коэффициента финансового риска, коэффициента финансовой независимости, соотношения заемных и собственных средств, коэффициента долг-выручка, отношения денежного потока к обязательствам, коэффициента отношения совокупного долга к EBITDA, коэффициента отношения краткосрочного долга к EBITDA, коэффициента покрытия процентов и коэффициента долговой нагрузки. В частности, коэффициент interestcoverageratioв его жесткой модификации (по EBIT) к концу третьего квартала 2011 года достиг уровня 12.72, коэффициент долговой нагрузки снизился с 0.42 до 0.30, коэффициент отношения денежного потока к обязательствам вырос с 1.19 до 1.91.По данным на конец третьего квартала 2011 года на долю долгосрочных обязательств приходилось 67%, краткосрочных обязательств - 33%. Преобладающая доля долгосрочных обязательств в структуре долга снижает краткосрочную долговую нагрузку и повышает финансовую устойчивость.Таким образом, в настоящее время задолженность КуйбышевАзота сокращается как относительно, так и абсолютно, а структура долга улучшается.Фактором поддержки рейтинга является также рациональная структура собственности. КуйбышевАзот владеет пакетами акций ряда компаний, которые можно разделить на несколько групп: производственные предприятия, транспортные и сбытовые предприятия, финансовые компании. Такая структура позволяет КуйбышевАзоту успешно решать целый ряд задач, связанных как с укреплением позиций на рынке и расширением масштабов деятельности, так и с оптимизацией финансовых, транспортных и производственных затрат. В результате повышается финансовая маневренность КуйбышевАзота, поскольку сокращается необходимость пользоваться услугами сторонних организаций. Кроме того, финансовые вложения в другие предприятия позволяют компании расширить масштабы производственной деятельности, повысить уровень диверсификации своей деятельности путем участия в перспективных видах бизнеса и усилить позиции на рынках, что повышает потенциал развития КуйбышевАзота, а, следовательно, снизить производственные и рыночные риски.Важным фактора риска, оказывающим сдерживающее влияние на рейтинг, является сохраняющуюся зависимость деятельности КуйбышевАзота от цен на газ и тарифов на энергоресурсы и железнодорожные перевозки. Доля этих составляющих в себестоимости продукции довольно высока, а, следовательно, дальнейший рост цен и тарифов на грузоперевозки, газ, электроэнергию и прочие энергоресурсы может существенно снизить конкурентные преимущества КуйбышевАзота. В то же время данные риски снижаются вследствие проводимой КуйбышевАзотом политики, направленной на оптимизацию издержек по закупкам газа, развитие логистики и водных перевозок, снижение энергоемкости производства и создание собственных энергетических мощностей.Среди факторов, сдерживающих рейтинговую оценку, также можно выделить зависимость от конъюнктуры мирового рынка. Компания экспортирует значительную часть своей продукции, и ее финансовая устойчивость во многом определяется общеэкономическими тенденциями, влияющими на спрос и ценообразование на рынках азотных удобрений и капролактами и полиамида.В качестве фактора риска, связанного с внешнеэкономической деятельностью компании, выступает и протекционистская политика государств-импортеров продукции, обусловленная, в частности, развитием собственных национальных производств (особенно это относится к производству азотных удобрений). Ее ужесточение может привести к росту заградительных пошлин и квот, а, соответственно, и к росту конечных цен на реализуемую продукцию и сокращению объемов продаж. Кроме того, деятельность КуйбышевАзота подвержена значительным валютным рискам. Доля экспорта в доходах компании достаточно высока, что в условиях колебаний валютных курсов повышает уровень финансовых рисков. В структуре обязательств существенна доля кредитов и займов, номинированных в иностранной валюте, что также говорит о зависимости компании от валютных рынков.ОАО "КуйбышевАзот"является крупнейшим предприятием российского химического комплекса, основным направлением деятельности которого является производство аммиака, азотных удобрений, капролактама и продуктов более глубокой его переработки. Более половины его продукции направляется на экспорт. Активы КуйбышевАзота на конец третьего квартала 2011 года по РСБУ составили 26.3 млрд руб., выручка от реализации продукции на конец 2011 года - 31.2 млрд руб.Данный пресс-релиз подготовлен на основе Отчета о присвоении рейтинга кредитоспособности ОАО "КуйбышевАзот". Кредитный рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о кредитоспособности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению компании заемных средств.Рейтинговое агентство AK&M не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.Рейтинговое агентство АК&М является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности - 1993 год. Рейтинговое агентство АК&M аккредитовано Министерством финансов Российской Федерации (приказ N452 от 17 сентября 2010 года).Рейтинги АК&M признаны ЦБ РФ (в качестве условия для доступа к беззалоговому кредитованию - Положение 323-П), ВЭБ (в качестве условия для получения субординированных кредитов) и МСП Банком (в качестве условия для работы по программе кредитования малого и среднего бизнеса), РОСНАНО (в качестве условия отбора банков для оказания услуг РКО проектным компаниям в рамках инвестиционных проектов), ММВБ (в качестве условия для включения облигаций в базу расчета корпоративного и муниципального индексов, а также включения облигаций в листинг), признаны Постановлением Правительства РФ в качестве условия для рекапитализации банков. Кроме того Рейтинговое агентство АК&М получило признание АИЖК, а также аккредитовано СРО "Национальная фондовая ассоциация".Москва, ул. Губкина, 3. ЗАО "Рейтинговое агентство АК&M"www.akmrating.ruАналитик: Чумаченко А.Г., тел: (495) 916-70-30, факс: (499) 132-69-18, email: alex-georg@akm.ru
|
